艾伦·埃林森（Alan Ellingson） -首席财务官

大家早上好，感谢大家今天加入我们。我们在本次电话会议中做出的某些陈述可能构成前瞻性陈述，这些陈述受风险、不确定性和其他因素的影响，如我们提交给 SEC 的文件中进一步讨论的那样，这些因素可能会导致我们的实际结果与我们的历史结果或预测存在重大差异。除法律要求外，我们不承担更新前瞻性陈述的责任。在本次电话会议中，管理层还将讨论我们认为可能有助于评估 DraftKings 运营绩效的某些非 GAAP 财务指标。

这些指标不应单独考虑，也不应将其作为 DraftKings 根据 GAAP 编制的财务结果的替代品。这些非 GAAP 指标与最直接可比的 GAAP 指标的对账表可在我们的收益报告和演示文稿中找到，这些报告和演示文稿可在我们的网站上以及我们向 SEC 提交的 10-K 表格年度报告中找到。今天主持电话会议的是 DraftKings 联合创始人兼首席执行官 Jason Robins，他将发表一些开场白并介绍我们的业务。在 Jason 发言之后，我将对我们的财务状况进行回顾。

本文是 Motley Fool 为本次电话会议制作的文字记录。尽管我们力求做到最好，但文字记录中可能存在错误、遗漏或不准确之处。与我们所有的文章一样，The Motley Fool 不对您使用本内容承担任何责任，我们强烈建议您自行研究，包括亲自聆听电话会议并阅读该公司的 SEC 文件。请参阅我们的条款和条件了解更多详情，包括我们的强制性大写责任免责声明。

Motley Fool 未持有上述任何股票。Motley Fool 有披露政策。

接下来我们将开始提问。现在我将把电话转给 Jason Robins。

杰森·罗宾斯（Jason Robins） -联合创始人、首席执行官

早上好，感谢大家的参与。今天，我很高兴与大家分享我们在 2024 年取得的强劲业绩、2025 年的重点领域以及我对未来几年充满热情的原因。我们刚刚结束了在 DraftKings 的第 13 个年头，我对我们的增长轨迹和利用未来巨大机遇的能力比以往任何时候都更有信心。我的信心始于 2024 年。

全年收入同比增长 30% 至 48 亿美元。调整后 EBITDA 同比增长 3.32 亿美元至 1.81 亿美元，自由现金流首次为正值。我们以创纪录的低客户获取成本获得了 350 万新客户，总客户群同比增长 42% 至 1010 万。我也为我们的业务表现出强大的运营杠杆而感到自豪。

虽然 2024 财年的收入增长了 30%，但考虑到与收购相关的成本，我们的调整后运营费用同比仅增长了 5%。我们预计这种情况将继续下去，因为我们的收入增长仍然强劲，而随着我们继续在整个组织内严格遵守纪律并利用新技术，我们的费用将接近规模。展望未来，我对许多可能进一步加速我们增长的因素感到兴奋。我们的结构性体育博彩持有百分比继续增加，长期上限可能高于我们的预测。

美国进一步合法化在线博彩似乎是不可避免的，而且更多的是时间问题，而不是是否的问题，而我们较新的垂直行业，如数字彩票快递，还处于起步阶段。DraftKings 处于大趋势的中心。真钱在线博彩是一个庞大且不断增长的行业，背后有长期的顺风。

我们相信我们有能力占据相当大的市场份额，我们甚至还没有开始向美国和加拿大以外的市场扩张，我们可以将这两个市场作为长期机会进行探索。2025 年，我们的重点领域之一是扩大我们在现场投注方面的领先地位。我们最近收购了 Simplebet、Sports IQ Analytics 和 Mustard Golf，这为我们提供了成熟的技术和分析工具，这将加速我们的产品路线图，并将现场投注体验提升到另一个层次。

我们还将专注于发展和进一步整合我们的新兴垂直领域。例如，排名第一的数字彩票快递应用 Jackpocket 已被证明是 DraftKings 生态系统的一个有效获取渠道。最近，当 Mega Millions 头奖达到 12 亿美元时，该应用进入了 App Store 娱乐类别的前五名。

Jackpocket 的定位是受益于更大的奖金、更多的州以及包括刮刮卡游戏在内的更广泛的产品供应。最后，随着资产负债表的增长，我们专注于如何明智地部署资本。现在，我们正在产生大量的正自由现金流，我们有更多选择来最大化股东回报。这包括通过探索债务市场的机会来优化我们的资本结构，同时保持审慎的杠杆方法。

我们将继续优先考虑向股东返还资本，同时考虑所有可用的选择，并争取最高的风险调整后回报。最后，我对我们 2025 年及以后的发展轨迹感到非常兴奋。接下来，我将把时间交给我们的首席财务官 Alan Ellingson。

艾伦·埃林森（Alan Ellingson） -首席财务官

谢谢 Jason。我将介绍一些重点内容，包括我们 2024 年第四季度的业绩和 2025 财年的指引。请注意，除收入外，讨论的所有损益表指标均基于非 GAAP 调整后的 EBITDA。正如 Jason 所说，我们度过了出色的 2024 年，我很高兴地告诉大家，我们的第四季度在核心价值驱动因素方面表现强劲。

第四季度，我们的收入为 13.93 亿美元，同比增长 13%，调整后 EBITDA 为 8900 万美元。客户获取量超出我们的预期，因为新获得的 Sportsbook 和 iGaming 客户逐年增加，而我们新的数字彩票快递垂直业务受益于 12 月底的 Mega Millions 头奖达到 12 亿美元。客户参与度和保留率都很高。结构性体育博彩持有率也继续提高，本季度同比增长 80 个基点至 11.2%，因为我们的 NFL 联注组合同比增长超过 600 个基点。

促销再投资以美元计算超出了我们的预期。调整后的毛利率为 45%，反映了我们不断改善的结构性体育博彩持有率以及尽管面临客户友好型结果的阻力，但我们仍优化了促销优惠。我还想花几分钟时间对 2025 年第一季度发表评论。我们开局良好，这让我们对 2025 财年的收入和调整后的 EBITDA 指导范围更加有信心。

1 月份，我们的核心价值驱动因素使收入和调整后的 EBITDA 超出了我们对该月的预期，实际体育博彩持有率为 11%。此外，截至 2 月 11 日，我们的客户获取、留存和参与度继续保持强劲，我们的实际体育博彩持有率为 13%。超级碗是我们的主要客户获取和参与日之一，对公司来说是一次成功的活动。在超级碗星期天，我们的客户获取是一个亮点，因为 DraftKings Sportsbook 应用程序在排行榜上排名第一。

在 App Store 体育类别中排名第一，在所有应用中排名第三。从参与度的角度来看，我们创下了 4.36 亿美元的体育博彩日交易额记录。最后，债务组合趋势良好，因为同场比赛的累积交易额同比增长了约 40%，最终导致公司历史上体育博彩日总收入最高。

现在来看看我们的 2025 财年指引。去年 11 月，我们表示，我们预计 2025 财年的收入将在 62 亿美元至 66 亿美元之间。今天，我们上调了该范围的下限和中限，因为我们对实时投注服务进行了投资，包括收购 Simplebet。我们预计，我们的实时投注计划在 2025 年对调整后的 EBITDA 的影响为中性，在 2026 年及以后对调整后的 EBITDA 的影响为正。

我们现在预计 2025 年的收入为 63 亿美元至 66 亿美元，同比增长 32% 至 38%。我们还在 11 月分享了我们的预期，即 2025 财年的调整后 EBITDA 将在 9 亿美元至 10 亿美元之间。今天，我们重申了这一指导范围。虽然今年还处于初期，但到目前为止，我们在核心价值驱动方面的表现都非常出色。

重要的是，我们对 2025 财年的收入和调整后 EBITDA 的预期不包括有利的年度体育赛事结果，也不包括公司在密苏里州推出移动体育博彩。就 2025 财年的更多细节而言，我们继续预计结构性体育博彩持有百分比约为 11%，目前预计体育博彩净收入利润率在 7% 至 7.5% 之间。我们现在预计调整后的毛利率在 46% 至 47% 之间，略高于我们上季度预期的中点。我们继续预计股票薪酬费用约占收入的 6%。

最后，我们预计调整后的 EBITDA 与自由现金流之间的桥梁为 1 亿美元，因此预计 2025 财年将产生约 8.5 亿美元的自由现金流。我们的发言到此结束，现在我们将开始回答大家的问题。

问题与解答：

操作员

谢谢。[接线员指示] 我们的第一个问题来自美国银行的 Shaun Kelly。您的线路现已开通。

Shaun Kelley-分析师

大家早上好，感谢您回答我的问题。Jason 或 Alan，我想先从业务量和处理量增长方面的趋势开始。我们看到整个行业的处理量增长在第四季度有所放缓，我只是想知道这对您来说有多大影响，您认为什么可以推动 2025 年的重新加速，以及是否需要回升才能达到您在此处所述的预期。

杰森·罗宾斯（Jason Robins） -联合创始人、首席执行官

谢谢，肖恩。感谢你的提问。所以，我认为，确实有很多因素会影响数据，而这些因素实际上会掩盖现实。所以这不是什么大问题，但例如，今年第四季度的 NFL 比赛比去年少了一场——或者对不起，2024 年比 2023 年少了一场，所以这样的事情可能会产生影响。

但我们认为，最大的影响可能只是选举带来的干扰。句柄增长仍然不错，但比我们现在看到的要少一点。我的意思是，我认为我们对 25 年充满信心的原因是，我们看到句柄增长速度相当快。你在一些收视率上也看到了同样的情况。

NBA 略有下滑。但第一季度已经回升不少。所以我认为我们的情况也一样，自选举结束以来，尤其是进入新年后，我们看到了手柄增长的加速。

Shaun Kelley-分析师

太好了。如果可以的话，杰森，作为后续问题，我想从战略角度谈谈。目前有很多新闻和热议，关于进入体育界的赛事、合同和预测市场。所以很感激现在还为时过早，这是一个不断变化的目标，但 DraftKings 的初步想法是什么？这是你会涉足的领域吗？或者什么可以保护你或让你与这种产品区分开来？

杰森·罗宾斯（Jason Robins） -联合创始人、首席执行官

是的。我认为你说得对。现在还为时过早。我们正在积极关注此事。

我们当然非常想知道事情会如何发展。所以我认为，在接下来的几个月里，大约 60 天，CFTC 将会做出裁决，还有其他各种事情，所以我认为我们会在接下来的几个月里知道更多。

Shaun Kelley-分析师

谢谢。

操作员

谢谢。我们的下一个问题来自摩根士丹利的 Stephen Grambling。您的电话现已接通。

Stephen Grambling-分析师

嘿，感谢您提供有关体育博彩的增量细节。净收入目标看起来似乎假设促销强度会略有减少，至少占博彩总收入的百分比。如果我们缩小范围，哪些主要利弊会影响促销再投资，以及这种强度将如何长期发展？

杰森·罗宾斯（Jason Robins） -联合创始人、首席执行官

是——抱歉，您说的是 2025 年吗？

Stephen Grambling-分析师

是的，2025 年与 2024 年相比。然后我想如果我们考虑一下这种情况将如何继续，我想我会想象，随着行业的成熟，趋势会下降，但只是想知道这是否是正确的情况。

杰森·罗宾斯（Jason Robins） -联合创始人、首席执行官

我们确实预计我们的促销力度会大幅下降。所以我认为我们的分析师也许可以与您进行线下合作并为您提供帮助，但我认为我们预计 2025 年的促销力度将出现相当明显的下降。

Stephen Grambling-分析师

明白了。我会跟进的。也许我会再偷偷说一个。显然，你是在更严格的控制时期开始回购的。

波动性和持有性如何影响您的回购意愿？当我们考虑未来如何部署资本时，是否有任何具体的回购方法，无论是持续性的还是机会性的？

艾伦·埃林森（Alan Ellingson） -首席财务官

是的。斯蒂芬，我接受。我们将非常程序化地处理它。我们过去曾表示，我们希望将其与我们的自由现金流挂钩，我们将保持每个季度的一致性。

Stephen Grambling-分析师

太好了。谢谢。

操作员

谢谢。我们的下一个问题来自 Jefferies 的 David Katz。您的线路现已开放。

David Katz-分析师

谢谢。大家早上好。回到我问过很多次但现在感觉更合适的一个问题，即关于赛中投注的问题。你能谈谈美国赛中投注的利弊和发展轨迹吗？

您认为它能否达到我们在欧洲看到的那种混合规模？

杰森·罗宾斯（Jason Robins） -联合创始人、首席执行官

是的。我认为有几件事。首先显然是产品，我们已经取得了巨大的进步，但同时我们仍然觉得我们还有很多事情可以做。我们非常自豪，我们赢得了迄今为止业内最高的市场正常运行时间，包括超级碗期间的比赛。

因此，这是一个值得关注的重点领域。显然，如果市场不活跃，人们就无法下注。其次，我认为除了产品之外，还要与广播公司和流媒体公司合作，努力为想要在更微观的基础上进行现场投注的客户提供低延迟广播和流媒体。当你落后 20 到 30 秒时，这很难，这几乎让你不得不在应用程序上玩游戏，而不是观看比赛，我认为这不太好，当然也不是广播公司和联盟想要的。

所以我认为这也能有所帮助。所以实际上，对我们来说，这两者是同时发生的。我们正在与行业中的其他利益相关者合作，帮助创建一个生态系统，让客户能够最大限度地享受他们的体验，然后确保我们打造最好的产品，并确保当客户想要下注时，这些产品能够正常运行。

David Katz-分析师

太好了。我能否快速跟进一下艾伦的问题。我的感觉是，鉴于今年迄今为止的强劲开局，可能存在上调预期的冲动。您是如何看待这种冲动并抵制这种冲动的？

艾伦·埃林森（Alan Ellingson） -首席财务官

我认为今年还为时尚早，我们并不觉得有义务提前公布数据。我们看到了一些非常好的积极强劲趋势。但让我们坚持我们过去所说的，看看今年会如何发展。

杰森·罗宾斯（Jason Robins） -联合创始人、首席执行官

是的。请记住，我们也提供一系列产品。因此，已经有一些——其中内置了一些活动部件。所以我认为，正如艾伦所说，现在还处于年初阶段。

我们觉得我们对 EBITDA 方面的范围仍然非常满意。希望这方面还有一些上升空间。但正如我们在第四季度看到的那样，情况也可能出现相反的变化，所以我不想超出我们的预期。

David Katz-分析师

非常感谢。谢谢。

操作员

谢谢。我们的下一个问题来自德意志银行的 Carlo Santarelli。您的电话现已开通。

Carlo Santarelli-分析师

大家好。早上好。Jason、Alan，谁想接这个电话呢？我认为，如果你只看 35% 的收入预期，并从总体角度考虑结构性持有的改善，那么今年 OSB 收入将领先 17%。

我认为手柄部分加上促销节省以及对净收入的影响应该会略高于 35% 的总目标，再加上 OSB 的一点拖累，以及另一条生产线上一些明显变动的部分。这是一种公平的协调吗？

杰森·罗宾斯（Jason Robins） -联合创始人、首席执行官

是的。我认为这非常好。我的意思是，听着，我们确实觉得有一些好处。显然，我们提供了指导范围，我们一直在努力超越它。

我们全年计划了多项举措，既是为了提高营收和博彩总收入，也是为了提高我们的促销效率。显然，我们必须关注客户获取情况。这比预期要好，这对长期来说是件好事，但同时也可以推动促销活动。所以我认为有很多事情要做，但也有很多好处。

对于我们来说，我认为这实际上是为了确保我们制定出一份审慎的指南，同时也要采取一些举措，希望能帮助我们战胜它。

Carlo Santarelli-分析师

很有帮助。谢谢。如果可以的话，我只想跟进一下调整后的销售和营销情况。显然，今年晚些时候会有一些活动，一些收购活动，等等。

这使得成本逐年上升。你们对 2025 年的这一线有什么看法？我们是否可以预期，随着时间推移，这一数字会有所下降，甚至可能大幅下降？

艾伦·埃林森（Alan Ellingson） -首席财务官

是的。我们考虑这些成本的方式，尤其是从长远来看，我们正试图优化 EBITDA 利润率，最终接近 30%。因此，随着我们进行收购，您会看到一些上下波动，我们将优化组织，继续专注于精简我们的组织和固定成本，以达到我们能够实现我们已经传达的 EBITDA 利润率的水平。

Carlo Santarelli-分析师

很有帮助。谢谢你们。

操作员

谢谢。我们的下一个问题来自瑞银的 Robin Farley。您的电话现已接通。

Robin M. Farley-分析师

谢谢。仅从您的指引来看，我认为这是您连续第二个季度上调 25 年的收入指引，但 EBITDA 指引没有改变。并且大概这是您进军现场投注领域的举措。您能帮我们想想这会给 2026 年带来什么吗？谢谢。

杰森·罗宾斯（Jason Robins） -联合创始人、首席执行官

是的。这个问题问得很好，罗宾。所以我们还没有量化这一点。但正如艾伦在电话会议上指出的那样，我们确实认为，虽然今年的 EBITDA 为中性，但我们在现场投注方面的投资将在 2026 年及以后产生 EBITDA 正值。

所以你完全正确，但我们目前还没有量化它。

Robin M. Farley-分析师

好的。然后，作为简短的跟进，我想您在致股东的信中提到，既然您有了现金流，那么就探索债务市场的机会。那里的建议是，您是否可以利用这些现金回购额外的股票？或者我们应该如何考虑利用债务的机会？谢谢。

艾伦·埃林森（Alan Ellingson） -首席财务官

我认为，最初，这只是为了一般的公司目的，只是为了在债务市场确立我们的存在，并没有特别的重点。从长远来看，我们显然会寻找发展业务的最佳方式，以及正确使用我们的资产负债表来实现这一目标的方式。

Robin M. Farley-分析师

好的，太好了。谢谢。

操作员

谢谢。我们的下一个问题来自 MoffettNathanson 的 Robert Fishman。您的线路现已开放。

罗伯特·菲什曼-分析师

大家好。早上好。鉴于客户获取的持续强劲，您能否分享一些较老、较古老的州目前的人口渗透水平，以及与一些较新的州相比的情况，以及未来几年更高渗透率的跑道？

杰森·罗宾斯（Jason Robins） -联合创始人、首席执行官

我的意思是，您可能还记得，我想这可能是您问的原因，一些较早的州没有像较新的州那样快速发展，因此需要更长的时间才能达到人口渗透率。目前，在某些情况下，我们最古老的州的人口渗透率通常在我们的总体州中最高，特别是新泽西州，尽管它花了更长的时间才达到这一水平，但它已经存在了一段时间。话虽如此，它们仍在增长，所以我不知道上限在哪里。对我们来说，我认为这只是继续打造一款我们认为能吸引各种客户并提供出色娱乐的产品。

希望随着我们这样做，观众人数会不断增长。我确实认为我们背后有一些长期的顺风。我认为年轻一代倾向于更多地参与这类活动，也倾向于更多地在网上和移动设备上进行，所以我认为从这个意义上来说，时间站在我们这一边。

罗伯特·菲什曼-分析师

那么也许可以快速跟进一下。您能谈谈您的赞助策略的投资回报率吗？您看到了泰森-保罗和 Netflix 比赛的创纪录签约人数，那么这对您考虑 2025 年的方法有何改变？

杰森·罗宾斯（Jason Robins） -联合创始人、首席执行官

我们一直在寻找这样的机会。公平地说，那场比赛就像是天上掉馅饼。我认为没有人会想到泰森和杰克·保罗的比赛会受到主流观众的关注，包括 Netflix。我的意思是，他们的流量大到几乎难以跟上。

所以这算是个意外惊喜，你不会总能碰上。但我认为，对于我们来说，我们看待这个问题的方式是如何确保我们与那些知道如何举办精彩活动并达成良好交易的优秀公司建立关系。如果他们大获成功，那当然很好，但我们不想依赖这一点。这实际上是关于建立一个良好的框架，这样即使在某种基本情况下，我们也能获得丰厚的投资回报。

所以我们就是这么想的。如果你碰巧从泰森之战中获益，那当然很好，但这种情况不会一直发生。这种情况不会经常发生，所以你不能指望它。

罗伯特·菲什曼-分析师

谢谢。

操作员

谢谢。我们的下一个问题来自高盛的 Ben Miller。您的电话现已开通。

本杰明·米勒-分析师

太好了。非常感谢您回答这个问题。我想跟进一下之前的现场投注问题，因为它在 25 年被重点强调为重点领域。我只是好奇您对此有何看法，您如何看待更广泛地采用现场投注转化为钱包份额、增加现有客户的钱包份额与潜在解锁新客户群之间的模型。

杰森·罗宾斯（Jason Robins） -联合创始人、首席执行官

我认为这是很重要的一部分，对吧？大多数客户不会在第一次下注时就选择现场投注。他们会在赛前下注。所以，正如你所说，这实际上是为了让现有客户继续采用现场投注。如果你看看海外的趋势，就会明白这是怎么回事，对吧？每年都有越来越多的现有客户采用现场投注，现在它占英国收入的 70% 到 80%。

对于数字体育博彩来说，我绝对觉得这里有这样的好处。美国体育赛事非常适合现场投注。今年我们在超级碗上看到的比前几年多得多，所以这是一个非常令人鼓舞的迹象。

我认为随着时间的推移，我们将继续寻找方法来更好地创造吸引客户的产品。我认为随着客户群的自然发展和成熟，人们将尝试新的运动。他们将尝试新的投注类型，这将带来更多的现场投注。

本杰明·米勒-分析师

太好了。然后也许只是作为后续问题。我很想了解 DraftKings Plus 订阅，任何经验教训——从纽约试点获得的早期经验教训以及这些经验教训如何转化为客户行为的变化，第二部分是您如何看待订阅者和非订阅者之间提供这种服务的经济效益？

杰森·罗宾斯（Jason Robins） -联合创始人、首席执行官

是的。这个问题问得很好。现在还处于早期阶段，而且试点范围非常有限。因此，我们目前还没有足够的数据，但从我们早期看到的情况来看，我认为它可能会引起更广泛人群的真正兴趣。

我认为我们想确保这一点，因为我们不知道经济效益会如何。所以我们将其保持在非常有限的试点范围内，部分原因是我们不想让一大群客户签约某项服务，然后我们不得不大幅改变经济效益，因为它没有退缩。这就是我们当时的想法。实际上，我们会让它运行起来，收集数据，然后退一步思考，这是我们想要继续追求的东西吗？在向更广泛的受众推出之前，我们需要对该计划进行哪些调整（如果有的话）？