选举后的狂欢式交易已转变为不确定性交易。看似在多个资产类别中稳健的特朗普交易可能已经熄火，直到政策和经济更加明朗。

美元、加密货币和债券收益率均自年初上涨后回落，因为预期增长将改善。标准普尔 500 指数从 2 月 19 日至周四收盘下跌了 4.6%。小盘股表现落后，动量股正在下滑，科技股处于下跌趋势，而消费品和医疗保健等防御性股票表现最佳。

特朗普总统周四表示，他计划再次对中国、加拿大和墨西哥实施关税。股市下跌，10 年期国债收益率交易价略低于 4.3%。特朗普表示，墨西哥和加拿大将从 3 月 4 日起实施 25%的关税，中国将面临额外的 10%关税。

我认为这是一种风险规避情绪，正如在增长恐慌时人们所预期的那样，”Bannockburn  全球外汇的首席市场策略师 Marc Chandler  说。“起初，人们认为关税将会导致通货膨胀，但现在随着它们持续下去，人们有更多时间去思考，他们更担心的是放缓的影响。”

2023 年 1 月 13 日，10 年期收益率达到 4.8%的峰值，因为投资者担心一些对经济有利的特朗普政府政策也会使国家背负更多债务。DXY 美元指数在 1 月 10 日创下 52 周高点，此后下跌了 2%。

观并未消失。但现在市场反映了投资者的一种观望态度。许多人正在等待看看关税如何影响企业利润。

瑞克·里德，黑石集团全球固定收益首席投资官表示，他相信股市今年可能上涨超过 10%。他说：“我仍然认为经济状况良好。”他说：“但我认为适度调整看似‘一飞冲天’的增长是有道理的。”

股票、债券和货币市场的轨迹相互关联。在收益率转低之前，10 年期收益率已接近 5%的水平，这让股市分析师担心它将减缓股市收益。当美元处于上升趋势时，它威胁要削弱企业利润。

美国财政部长斯科特·贝森特于 2 月 6 日表示，他专注于保持 10 年期收益率低。这对全球投资者来说是一个重要信号，他们密切关注 10 年期国债收益率。它影响住房抵押贷款和许多其他贷款。

今年早些时候，10  年期收益率的上涨部分反映了人们对特朗普的关税政策可能引发通货膨胀的预期，BMO  资本市场美国利率策略负责人伊恩·林根表示。特朗普竞选时主张最大主义关税。自上任以来，他已表现出愿意谈判一些关税，而其他关税尚未实现。这导致了较低的收益率。收益率与债券价格走势相反。