比特币交易所交易基金投资者主要利用该工具进行套利策略，据一家加密研究公司称，仅有 44%的资金流入与长期投资相关。

美国比特币 ETF 自 2024 年 1 月推出以来，已吸引约 390 亿美元净流入。然而，其中仅有 175 亿美元，不到一半，代表真正的单边买入，10x Research 研究部门负责人 Markus Thielen 报告称。

大多数，或大约 56%，“可能是与套利策略相关，其中短期比特币期货头寸抵消了流入，”他补充道，指的是“息差交易”——交易者通过 ETF 购买现货比特币，同时做空比特币期货，并从现货和期货价格差异中获利。

蒂利恩表示，这意味着比特币（BTC）作为多资产组合中的长期资产的实际需求“远小于媒体所描述的。”

“比特币 ETF 的买卖并非主要反映广泛机构采用，而是主要由资金利率（基差机会）驱动，许多投资者关注短期套利而非长期资本增值。”
蒂利恩补充说，持有 BlackRock 的 IBIT ETF 最大的机构是那些“专门利用市场低效和捕获收益差”的对冲基金和交易公司，而不是承担直接的方向性风险。

当前资金利率和基差利差过低，不足以证明建立新的套利头寸的合理性，“对冲基金和交易公司已经停止向比特币 ETF 注入资金，并正在积极平仓那些不再提供几个月前看到的盈利套利机会的头寸，”他说。

上周连续四天出现资金流出，共计 5520 亿美元离开产品，据远端投资者公司报道。同时，现货比特币在该周内保持区间波动。

这损害了市场情绪，因为媒体报道通常将这些流出视为看跌信号，”Thielen 说，他补充说，这个过程实际上是“市场中立的”，因为它涉及同时出售 ETFs 和购买比特币期货，有效地抵消了任何方向性的市场影响。

Real Vision CEO Raoul Pal 在 2024 年中旬也表示过类似的观点，当时他声称大约三分之二流入现货比特币 ETF 的资金可能来自套利交易。