随着特朗普政府公布其备受关注的关税，本周将迎来无处不在的贸易发展冲击。

希望澄清情况的投资者和公司可能会感到失望：可能还会有另一连串的贸易战情景需要解决。

唐纳德·特朗普总统将关税视为重新安排全球贸易并恢复制造业就业机会以缩小9180亿美元美国贸易逆差的有力工具。这些征税也是增加收入的渠道，也是解决芬太尼流动、军事开支和潜在的 TikTok 销售的广泛谈判中的大棒。

自就职以来的 10 周内，特朗普从 4 月 3 日开始对中国征收两轮 10% 的关税，对进口汽车和某些汽车零部件征收 25% 的关税。他还对钢铁和铝进口征收 25% 的关税，打击了美国最亲密的贸易伙伴，并使他在第一个任期内制定的美国-墨西哥-加拿大协议受到质疑。这些国家已经做好了报复准备，欧洲准备在 4 月份对波旁威士忌、摩托车和其他美国商品征收关税。中国对美国农产品征收高达 15% 的关税，并警告将采取更多对等关税对策。加拿大消费者已经在抵制美国产品。

“贸易战甚至还没有开始。关税将具有巨大的破坏性，“Veda Partners 经济研究总监 Henrietta Treyz 说。“没有出口匝道。我认为，在一年后的大选周期之前，总统的贸易雄心不会受到束缚。

特雷兹和其他地缘政治顾问强调，贸易政策是政府的核心优先事项，反驳了投资者早先认为股市回调将导致政策掉头的观点。尽管交易将接踵而至，但分析人士警告说，许多关税可能特别具有粘性，尤其是对中国的关税，以及钢铁和造船等属于国家安全理由的领域。

策略师提醒客户，关税上调并未完全反映在股票中。BCA Research 首席全球策略师 Matt Gertken 认为熊市和衰退不太可能避免。

瑞银全球财富管理（UBS Global Wealth Management）美国股票主管大卫·莱夫科维茨（David Lefkowitz）将标准普尔500指数年底每股收益预期下调至6%，因为关税可能处于其基本预测的高端。

经济学家警告说，关税正朝着自 1930 年代以来的最高水平发展，当时关税使大萧条加剧。Capital Economics 预测，第二季度美国进口商品的平均关税率将平均上调 10 个百分点，而来自中国的进口关税将平均上调 60%。

面对如此多的组合，投资者的一个框架是将关税公告分成几桶——从那些有更多谈判空间的那些到那些更具粘性的。

本周，特朗普政府可能会推出“互惠关税”，将其描述为向其他国家收取他们向美国收取的费用。这不仅考虑了征税，还考虑了增值税、货币水平，甚至可能还考虑了军事开支。政府将重点放在对美国贸易逆差最大的 20 到 25 个国家，包括中国、欧盟、印度、越南、韩国、日本和台湾。

分析师预计，这些关税将从 10% 到 20% 开始，为双边贸易谈判打开大门，这些谈判可能会排除排除、降低税率或完全取消。虽然欧洲的增值税税率较高，但亚洲国家的关税税率往往较高，对外国投资的限制性规定更严格，货币也较弱，这可能会使它们成为更大的目标。

其他国家的官员已经试图抢先征收关税。例如，印度取消了对在线服务的数字税，并表示将降低对一些美国进口商品的关税。

特雷兹表示，尽管这在短期内可能会有所帮助，但美国可能会对该国的不公平贸易行为展开 301 条款调查。这项调查可能会打击在该国设有呼叫中心的美国金融公司，以及将仿制药生产外包给印度的制药公司。

预计政府还将宣布 301 调查和可能对半导体、制药和造船业征收关税。虽然这些调查的期限为 270 天，但分析师认为，关税可能会在此之前生效。

对于加拿大和墨西哥的关税将如何变化，人们仍然感到困惑，但大多数分析人士认为，这些齐射旨在加快 USMCA 条约的重新谈判——或解散它。该协议将于 2026 年接受审查。

政府征收的钢铁和铝关税可能会继续下去，分析师指出，它们可能属于国家安全的范畴，因为能源建设和军事需要某些类型的钢材。

CSIS 经济项目主任、拜登政府国务院前副首席经济学家菲利普·勒克 （Philip Luck） 表示，这可能会产生深远的成本，因为钢铁行业的每一个工作岗位都由其他地方使用这种钢铁的行业的 80 个工作岗位提供支持。

也许最具粘性的关税是对中国的关税，因为它们是在日益激烈的竞争中重塑美中关系战略的一部分。

美国贸易代表贾米森·格里尔（Jamieson Greer）预计将在本周宣布中国违反了他在特朗普第一任期内帮助达成的第一阶段贸易协议，作为即将提交的中国报告的一部分。

分析人士正在关注他是否会坚持协议中的执行机制，将中国带到谈判桌前，还是跳过这一过程，进一步提高数十亿美元投入品的关税。这将是政府最近对 4890 亿美元的中国进口商品征收 20% 关税的补充。美国政府还可以推动提高对进入美国港口的中国制造船舶的关税的提案，因为政府在中国带头的情况下，在振兴美国造船业之前的努力基础上再接再厉。

特朗普继续谈论与中国领导人习近平的会晤，为达成协议留下希望，其中可能包括北京批准出售TikTok、达成货币协议、北京限制其部分出口涌入海外，或提出在美国建立制造业。

但北京希望美国放松一连串的出口限制，这些限制限制了中国获得关键技术。分析人士警告说，短期内不太可能达成任何协议，特别是因为北京一直不愿意确定习和特朗普之间的会晤日期。

由于政策和潜在情景具有如此大的流动性，像 First Eagle 全球价值团队联合负责人 Kimball Brooker 这样的週客正在专注于拥有需求产品的优质公司，这些公司更有可能成功地将关税成本转嫁给客户，并且在经济低迷中更具弹性。