至少这不是损失。

上周，股市无法鼓起勇气产生有意义的收益来抵消之前的损失，但它确实成功地抵御了潜在的下跌，因为更小、更便宜的股票帮助抵消了大型科技公司的持续下跌。标准普尔 500 指数上涨 0.5%，纳斯达克综合指数小幅上涨 0.2%，道琼斯工业平均指数上涨 1.2%。

标准普尔 500 指数可能已经结束了连续四周的下跌，但困扰市场的巨大担忧并没有消失。关税可能是最大的，因为随着唐纳德·特朗普总统 4 月截止日期的临近，消费者、企业和投资者仍然对政策将如何动摇持紧张态度。难怪美联储周三强调不确定性。虽然主席杰罗姆·鲍威尔 （Jerome Powell） 的言论缓解了一些紧张情绪，但这只是在一定程度上。正如 Capital Economics 的 Thomas Ryan 所指出的那样，“如果没有新政府的明确政策方向，美联储正在努力提供前瞻性指导。

这种缺乏明确性继续给谷歌母公司 Alphabet、Amazon.com、苹果、Facebook 母公司 Meta Platforms、Microsoft、英伟达和特斯拉带来压力，Roundhill Magnificent Seven 交易所交易基金本周收盘下跌 0.7%。这种弱点开始使美国例外论贸易受到质疑。“华盛顿新政府造成了非常高的普遍不确定性，超出了贸易政策本身，”法国兴业银行全球资产配置主管阿兰·博科布扎（Alain Bokobza）写道。“我们现在想知道期待已久的美国资产'大轮换'是否......已经开始。

一个好处是，Magnificent Seven 比多年来“更便宜”：与标准普尔 500 指数相比，该集团的溢价处于 2017 年以来的最低点。

然而，纳斯达克指数仅勉强避免了连续第五次下跌，而前四周的跌幅为 2% 或更多——这种情况之前只发生过八次。历史表明，现在不是逢低买入的时候，Bespoke Investment Group 指出。过去，在这样的下跌之后，该指数在接下来的 1 个月、3 个月和 6 个月期间仍然为负值。

如果大型科技公司的主导时期真的结束了，投资者将需要打破他们逢低买入的习惯。“虽然救济集会通常会占据老赢家......发生这种情况是因为许多投资者受到巴甫洛夫犬式条件的限制，长期投资者也应该继续持有防御性价值，“Stifel 首席股票策略师 Barry Bannister 认为。

过去一周，无论是大盘股还是小盘股，购买廉价股票都表现得相当不错：大盘股罗素 1000 价值指数上涨 1%，小盘股罗素 2000 价值指数上涨 0.5%。

然而，投资者可能希望抑制他们对小盘股的热情。DataTrek Research 联合创始人 Nicholas Colas 指出，近年来私募股权和风险投资公司的激增已经转化为更多优质的小盘股被私人持有，而不是在公开市场上首次亮相。

他写道：“这解释了它们长期表现不佳和较低的价格回报率与大盘股的相关性，而大盘股并没有出现同样的现象。“我们的观点是，美国小盘股现在是'交易'——一个偶尔将资本投入的地方，通常处于经济/市场周期的底部——而不是生产性的长期投资。”