欧洲复兴开发银行（EBRD）将其对 2025 年区域经济增长的预测从 2024 年 9 月的预期下调了 0.3 个百分点（pp），理由是中欧和东南欧的外部需求减弱，以及该地区内部的冲突。

银行运营的经济体——新兴欧洲、中亚以及南欧和东地中海（Semed）地区——的增长预计在 2025 年将达到 3.2%，然后在 2026 年上升至 3.4%，根据银行最新的区域经济展望报告。

报告题为“在贸易和投资碎片化背景下，动力减弱”，强调全球增长放缓，发达欧洲经济体与美国经济表现之间的差距，以及唐纳德·特朗普总统领导下新美国政府推行政策的不可预测影响。

故事实际上更多是关于外部环境，而不是我们国家的发展，EBRD 首席经济学家贝塔·贾沃里克在接受 bne IntelliNews 采访时表示。

全球增长按历史标准来看较为低迷，但对我们地区来说，重要的是美国和先进欧洲的表现差异。

另一方面，贾沃奇克指出了该地区推动增长的内部因素。

有一些国内因素是导致增长的原因。净出口一直在对增长施加下行压力，但推动增长的是实际工资的增长，这推动了私人消费，在一些国家则是财政支出，她说。

旅游业是一大亮点。汇款保持强劲。与俄罗斯市场的贸易——从中亚和高加索地区对俄罗斯的出口——正在稳定，但仍然远高于以前。

报告警告称，潜在的美国关税增加和报复性措施可能扰乱全球供应链并阻碍投资。美国对所有进口商品提高 10 个百分点关税的情景可能会在短期内使 EBRD 地区 GDP 增长减少 0.1%至 0.2%。

斯洛伐克和匈牙利，拥有庞大的汽车和汽车零部件产业，以及约旦和立陶宛，由于对美国的贸易敞口，它们是最脆弱的。

此外，阿尔巴尼亚、保加利亚、埃及和格鲁吉亚是受近期美国对钢铁和铝征收关税影响最大的经济体之一。

对于整个新兴欧洲地区，Javorcik 指出，“德国经济可能会通过间接方式产生更大的影响”，鉴于德国依赖对美国的汽车出口，以及欧洲最大经济体作为中欧和东南欧国家贸易伙伴的重要性。

贸易政策的不确定性也将影响该地区的投资，该地区此前曾从欧洲供应链重组中受益。

西方欧洲经济，尤其是德国的弱点，导致投资激励不足，Javorcik 说。“我认为许多投资者在承诺针对未来不确定的市场的大规模投资之前，会采取观望的态度。”

区域通胀有所缓解，从 2022 年 10 月的峰值 17.5%降至 2024 年 12 月的 5.9%。

然而，报告突出了财政脆弱性。包括美国在内的利率下降速度慢于预期，给因债务服务成本和不断上升的国防开支而紧张的政府预算增加了压力。

黎巴嫩、蒙古、塔吉克斯坦和乌兹别克斯坦因短期和美元计价债务水平较高而特别脆弱，报告称。

欧洲复兴开发银行报告认为，不断上升的地缘政治紧张局势重塑了贸易和投资流动。

我们过去谈论的是碎片化，关于世界分裂成两个集团。现在更准确的说法应该是重组，贾沃里克说。

印度已成为这次重新调整的主要受益者，吸引了越来越多的西方投资，尤其是来自美国的。

与此同时，“连接器”经济体——国际货币基金组织（IMF）提出的概念——从与竞争对手地缘政治集团的关系中受益。对这些经济体的外国直接投资激增。

阿联酋、沙特阿拉伯和埃及正从世界各地获得外国直接投资——来自美国、来自西方、来自中国、来自不结盟国家。这三个国家去年占到了绿地外国直接投资项目总数的 10%，”Javorcik 说。

她在中亚发现了新兴的连接型经济体。“我们投资组合中的两个国家——哈萨克斯坦和乌兹别克斯坦，也正在看到增长，”她说。

欧洲复兴开发银行预测，2025 年中东欧和波罗的海国家的 GDP 增长率为 2.7%，2026 年为 2.8%，受稳健的劳动力市场支持，但受制于疲软的外部需求和缓慢的投资。

预计东南欧经济将实现适度复苏，预计从 2024 年的 1.5%增长反弹至 2025 年的 2.1%和 2026 年的 2.4%。

在西方巴尔干地区，预计 2025 年和 2026 年增长率均为 3.6%，尽管劳动力市场紧张和公共投资溢出减少。

中亚的增长预计将从 2024 年的 5.4%恢复到 2025 年的 5.7%，然后在 2026 年放缓至 5.2%，哈萨克斯坦和乌兹别克斯坦的采矿部门增长将放缓。

东欧和  Caucasian 地区 2025 年增长将放缓至 3.6%，然后在 2026 年反弹至 4.3%。由于俄罗斯对电力基础设施的攻击，乌克兰  2025 年 GDP 增长预测已下调 1.2 个百分点。假设年底实现停火，其经济预计在 2025 年增长 3.5%，在 2026 年增长  5.0%。

土耳其 2025 年预计增长率为 3.0%，2026 年为 3.5%，由于货币政策收紧，2024 年增速放缓至 2.9%。

在 SEMED 地区，该地区仍面临冲突和缓慢的改革，预计 2024 年增长将从 2.5%恢复到 2025 年的 3.7%，2026 年的 4.1%。