尽管基本预期是每盎司 3,100 美元，但银行强调进一步上涨的潜力，包括政策不确定性和财政可持续性担忧，这可能会推动金价在年底前升至每盎司 3,300 美元或更高。

在我们深入分析这份报告之前，有必要提供一些背景信息，即对伦敦黄金排水状况的宏观概述，以及为什么我们认为高盛的目标价偏低的原因。
央行需求再次上升

高盛预计，“央行需求的结构性上升将在 2025 年底前将金价提高 9%。”该行将其对央行需求的假设上调至每月 50 吨，此前为 41 吨。如果月均购买量达到 70 吨，高盛预计到 2025 年底金价将达到每盎司 3,300 美元。

12 月份，我们关于伦敦场外交易市场央行及其他机构黄金需求的 GS nowcast 读数强劲，达到 108 吨……中国再次成为最大买家，增购 45 吨。”——高盛。

因此，高盛将其对央行购买量的基准假设提高到每月 50 吨（从 41 吨）。预计这种持续的需求将在 2025 年底将金价提高 9%。

我们还会补充说，当考虑到银行在两个月的数据后改变了 6 个月的移动平均数，从 41 吨到 50 吨的变化就更加显著了—— 不是一个月的数据点—— 超过 20%。
此外，值得注意的是，高盛的报告目标没有考虑中国资本结构最近的变化。美国银行考虑到中国刚刚开始允许其保险公司向客户提供基于黄金的投资，根据美国银行的说法，70 吨实际上是比较保守的。

从：通往 3,500 美元之路经过中国保险公司

美国银行预计[中国保险公司]将积极购买黄金并在一年内使用其配额。具体来说，这些购买可能产生约 300 吨黄金的购买量。

如果你记得当时的情况，这和罗纳德·里根在 20 世纪 80 年代所做的非常相似，当时他解除了对保险公司的监管，允许它们投资并推出更多基于股票的保险产品。这是 1980 年代大牛市的一个预兆。