伯克希尔哈撒韦（纽约证券交易所：BRK.B）（纽约证券交易所：BRK.A）令人羡慕的现金和短期国债持有量，现在达到创纪录的 3342 亿美元，长期以来一直是投资者关注的焦点，关注如何使用这笔资金。有些人想知道为什么公司不购买更多公司或股票，回购更多自己的股份，或者支付股息。

沃伦·巴菲特，通过将一家垂死的纺织业务转型为保险和投资巨头，成为了一位投资传奇人物。他在周六致股东的年度信中解释了公司使用其资本的重点。伯克希尔哈撒韦投资者的大部分资金都投资于股票。“这种偏好不会改变，”他说。

该年度，其可交易股票的拥有量从 3540 亿美元降至 2720 亿美元，但其非上市控股股票的价值“有所增加，并且仍然远大于可交易投资组合的价值，”巴菲特说。

伯克希尔股东可以放心，我们将永远将他们的大部分资金投资于股票——主要是美国股票，尽管其中许多将在国际上拥有重要业务。"伯克希尔将永远不会优先选择持有现金等价物资产，而不是拥有优质企业，无论是否控制或仅部分拥有。"

该公司的股权投资包括其直接控制的，至少持有 80%业务且不易出售的部分，以及易于取得和处置的上市证券。

大多数直接控股的股票都是伯克希尔哈撒韦  100%拥有的（纽约证券交易所：BRK.B），目前，它拥有 189  家这样的子公司，总价值“数百亿美元”，包括“一些罕见的宝石、许多虽好但远非卓越的业务和一些令人失望的落后者”，他说。伯菲特补充说，其中没有任何一个是主要的拖累。

伯克希尔哈撒韦（纽约证券交易所：BRK.B）的持股价值在年底达到 2720 亿美元，其中包括约一打“非常大且盈利丰厚”的企业，如苹果（AAPL）、美国运通（AXP）、可口可乐（KO）和穆迪（MCO）。

市场可交易股票的优势在于，如果公司犯了错误，它可以更容易地改变方向，他说。然而，“伯克希尔目前的规模，应该强调的是，减少了这一宝贵的选择。我们不可能一毛钱就能来去，”巴菲特解释道。建立或退出一个投资可能需要一年或更长时间。此外，作为少数股东，公司无法改变管理层或控制业务的管理方式。

显然，伯克希尔（BRK.B）可以控制其控股公司如何管理业务，但在犯错时在销售方面灵活性较小。“实际上，除非我们面临我们认为无法解决的持续问题，否则伯克希尔几乎从不出售控股公司，”巴菲特写道。

他像以前一样，解释了公司不向股东支付股息的政策，更愿意将资金重新投资于公司。伯克希尔（BRK.B）在巴菲特控制它的 60 年里只支付过一次股息。1967 年 1 月 3 日，公司向每份 A 类股票（NYSE:BRK.A）支付了 0.10 美元的股息。

六十年间，伯克希尔哈撒韦的股东们支持持续再投资，这使得公司能够增加其应税收入。

巴菲特还警告说，将公司的大部分资金留在纸上可能很危险。“如果财政愚蠢盛行，纸币的价值可能会蒸发。在一些国家，这种鲁莽的做法已经成了习惯，在我们国家短暂的历史中，美国也差点走到边缘。固定利率债券无法提供对失控货币的保护。”他写道。

那让他回到了对美国信念的坚信：“美国的过程并不总是光鲜亮丽——我们的国家永远有许多恶棍和推销员，他们试图利用那些错误地将储蓄托付给他们的人。但即使有这样的不当行为——这种不当行为至今仍在全盛时期——以及大量最终因残酷竞争或颠覆性创新而失败的资本部署，美国人的储蓄仍然创造了超出任何殖民者梦想的产出数量和质量