对美元在未来 5 至 15 年内失去其主导储备货币地位的预期很高。

几十年来，美元一直享有世界主导储备货币的独特地位，赋予美国显著的经济优势。

然而，如果没有可信的进展来解决美国联邦预算赤字，仅停留在意向声明上，人们对美国公共财政的可持续性和美元作为世界储备货币的未来表示担忧正在上升。

这种转变的影响可能深远——不仅对美国，而且对整个全球金融市场都是如此。

目前，美国预算赤字占 GDP 约 6%-7%。特朗普总统表示，他希望到 2028 年将赤字降至 3%。难题在于如何在同时延长甚至增加个人和企业税收减免的同时实现这一目标。

在这个背景下，特朗普使用关税可以被视为一种尝试，通过迫使外国经济做出更多贡献来纠正平衡。然而，这种潜在收入的规模能否抵消财政方面的公告，包括取消加班费、小费和社保福利的税收承诺，这些承诺可能会增加赤字，仍然不清楚。

美元可能悬在这个平衡木上。我们听到很多关于所谓的政府效率部（DOGE）努力在目标领域削减政府开支，同时保持不触及福利项目的竞选承诺。然而，“支付方式”的清单已经变得很薄，关税和某种形式的减少军事开支似乎是唯一剩下的预算平衡或至少减少赤字的举措。最近，特朗普政府官员提出了美国、俄罗斯和中国之间达成三边协议的想法，以削减 50%的军事开支，这似乎非常不可能。

美国的新关税可能会为联邦政府增加收入，但其经济影响远未明朗。关税可能导致消费者价格上涨，并引发贸易伙伴的报复措施，从而扰乱全球经济，实际上也会影响美国经济。

CFA 协会在 2024 年总统选举前对超过 4000 名全球金融专业人士进行了调查，询问了美国债务以及美元作为世界储备货币的未来。令人瞩目的 77%的受访者表示美国政府财政不可持续，近三分之二的人预计在未来 5 至 15 年内美元将失去其主导储备货币的地位。

多数受访者（38%）认为美元将被多极货币体系所取代，在该体系中，几种货币共享全球储备地位。这反映了一种加强的观点，即全球金融体系正朝着多元化方向发展，没有单一货币可能完全取代美元。这种过渡可能导致货币竞争加剧，并增加全球金融市场的不确定性——这将直接影响到美元的地位。

美元未来增长怀疑的主要因素之一是美国债务水平的不可持续性。美国债务与 GDP 比率达到历史高点，达到二战结束时的水平。大约 61%的 CFA Institute 调查受访者不相信美国能在未来几年将债务与 GDP 比率降低到更温和的水平。

同时，外国对美国国债的持有量，这是对美国政府信心的重要指标，已下降至 23%。外国对美国债务需求的下降可能导致利率上升，使美国为其支出融资的成本更高。

投资专业人士担心，美国政策失误或地缘政治错误可能导致金融世界出现广泛而持久的动荡。地缘政治紧张、美国国债需求下降以及实际债务违约的风险——随着国会处理债务上限问题——都可能降低全球对美国美元的信任。

过去几年，当美国拥有更好的金融缓冲、可管理的财务比率和相应的纪律时，其金融基础设施经受住了几次失误。在二十年的时间里，美国经济经受住了互联网泡沫破裂、2008-2009 年金融危机及其随后的救助、全球大流行病以及地区银行的干扰。因此，美国国库已经枯竭，但大多数政治家似乎并不担心将美国体系和纳税人置于不可持续未来的危险之中。

CFA 协会调查显示，现在是时候停止拉伸财政橡皮筋，开始采取具体措施实现财政责任。美国仍有时间。根据调查，69%的受访者认为美国政府应优先削减非强制性支出，以减少其不断膨胀的债务。然而，如果没有有意义的财政改革，美国和全球市场都面临一场可能产生深远后果的金融清算风险。