在特朗普表示他计划下周对美国贸易伙伴征收对等关税后，损失加剧。特朗普已经推迟了一个月提议对加拿大和墨西哥征收 25% 的关税，但允许对中国征收 10% 的新关税。

但债券市场几乎对这场戏剧性事件不屑一顾。

Bessent 频道 Yellen

通货膨胀仍然是债券市场的一个担忧，尤其是在 2022 年美联储迅速加息导致低息债券价值暴跌和股票下跌后，通货膨胀引发了历史性损失。

骏利亨德森投资（Janus Henderson Investors）解决方案集团全球负责人马特·贝隆（Matt Peron）表示，“市场谨慎是正确的”，他指出，周五的就业数据加剧了人们对抗击通胀的斗争可能“尚未走出困境”的担忧。

尽管如此，10 年期美国国债收益率本周收于 4.83%，在过去两周下跌了约 14 个基点。如果它继续保持稳定，“市场可以轻松应对，”Peron 说。“如果利率在短时间内飙升至 5% 以上，那么我们就会知道债券义警已经出局了。”

对 2025 年的一个主要担忧是，特朗普关于关税、移民和额外减税的议程可能会加剧本已巨大的美国预算赤字。如果政府债务的购买者罢工，收益率将跃升，华盛顿可能被迫采取行动限制支出。

更高的收益率使公司、家庭和美国政府的借贷成本更高。

美国财政部长斯科特·贝森特（Scott Bessent）周三表示，特朗普政府现在专注于降低10年期国债收益率，而不是向美联储施压下调短期利率。

不过，也许更重要的是，贝森特掌舵财政部的首批举措之一帮助平息了幕后的紧张情绪。

Janney Montgomery Scott 首席固定收益策略师 Guy LeBas 表示，当财政部周三宣布季度退款时，债券市场松了一口气，表明长期债务发行没有大幅增加。

人们担心，贝森特可能会放弃财政部在管理国家债务方面对短期票据发行的依赖，这是耶伦时代的政策。LeBas 表示，这种“恐惧因素”现在已经消退，并补充说，它仍可能在 2026 年成为一个问题，具体取决于赤字背景。

“我期待着利率市场普遍无聊的一年，”LeBas 说。

债券市场平静

债券市场近期的平静表明，在实现更“正常化”的利率的道路上，最大的冲击可能已经过去。

Janus 的 Peron 表示，如果长期利率从现在开始“缓慢上升”，市场可能会消化这一点，同时警告说，这条道路仍可能存在坑洼。

“你要有选择性，保持更高的质量，”Peron 说。目前，他认为股票的下一个最佳点将是“GARP”股票，即以合理价格增长。“但会有一些波动。”

与 2020 年 COVID 危机之后不同，美国经济似乎没有分崩离离析的危险，尤其是在失业率保持在较低水平的情况下，这对股市有所帮助。

总体收益也是积极的，尽管对大型科技巨头有些失望。乐观情绪也已经蔓延到股市的其他部分。

根据 FactSet 的数据，大约 62% 的标准普尔 500 指数公司现在已经公布了第四季度业绩，周五混合季度盈利增长率从 12 月底的 11.8% 提高到 16.4%。

经济背景也可能支持美联储暂停进一步降息的理由。自 9 月以来，央行的短期政策利率已下调 100 个基点至 4.25% 至 4.5% 的区间。但随着通胀率被证明高于美联储 2% 的年度目标，大幅降低利率似乎不太可能。

相关新闻：美联储内部对特朗普关税会推高通胀的担忧加剧

“目前，债券市场似乎正在关注一个体面的经济，利率在更长时间内保持较高水平，”DA Davidson 财富管理研究主管 James Ragan 表示。

他指出，尽管股市略有回落，但主要指数仍接近创纪录区域，即使科技板块在 2025 年没有领涨。

“现在是年初，但到目前为止，即使没有科技公司参与，市场也在上涨，”Ragan 说。“这是一件好事。”

根据道琼斯市场数据，期货周一开盘走高，但道琼斯工业平均指数本周收盘下跌 0.5%，结束了连续三周的上涨。标准普尔 500 指数本周收盘下跌 0.2%，而纳斯达克综合指数本周下跌 0.5%。

几位美联储发言人在场，包括主席杰罗姆·鲍威尔 （Jerome Powell） 周二和周三在国会的证词。周三，1 月份消费者价格指数 （CPI） 将公布重大经济数据。