债券正在度过华盛顿特区变化的飓风，以及通过法院努力逆转这些变化的努力，就像浴缸里的橡皮鸭一样。

不确定性几乎达到了前所未有的水平。被称为经济政策不确定性指数的指标，其 30 日移动平均数在周三达到了 334，周二为 325，周一为 327。不算上疫情期间超过 500 的情况，这些水平是有记录以来最高的，回溯至 1985 年。

该指数汇集了报纸头条、经济预测师之间的分歧以及即将到期的联邦税收条款数量。

投资者不知道联邦政府就业的未来走向，也不清楚唐纳德·特朗普总统延长 2017 年减税措施的努力，更不用说针对美国最重要的贸易伙伴的关税，更不用说所有这些因素对经济的影响。这使得预测利率前景变得特别困难，而利率是债券收益最重要的因素。

然而，债券市场异常平静。MOVE 指数（债券市场的恐慌指标）的 30 日移动平均值为 91.02，为近三年来最低水平。该指数追踪市场的波动性。

波动性与不确定性的差异反映了市场在等待特朗普议程更加清晰时采取的观望态度，”BMO 资本市场美国利率策略负责人伊恩·林根表示。

债券价格也出现了反弹，将 10 年期收益率推低至其 100 日移动平均线 4.39%以下。周三收益率接近跌破其 200 日移动平均线 4.24%，但周四早上略有回升。当收益率或价格突破关键技术水平，如移动平均线时，这通常意味着下跌趋势或上升趋势可能会持续。

收益率随着美国国债需求的显著增加而下降，本周五、二和七年期国债的销售情况可见一斑。此外，财政部长斯科特·贝森特已经明确表示，至少目前，他不会增加政府总体发行中长期债务的比例，这在所有条件相同的情况下将推高十年期收益率。

另一个导致收益下降的因素是，由于关税威胁，宏观基金对经济增长的预期恶化，摩根士丹利告诉《巴伦周刊》。增长放缓对收益造成压力。

策略师马修·霍恩巴赫在一份研究报告中表示，如果市场对联邦基金利率低点的预期降至选举后的低点 3.4%，10 年期收益率可能降至 4.09%。目前，市场预计美联储在开始再次加息之前，将基准利率降至 3.65%。

所有这些平静与股市发生的情况形成鲜明对比。标普 500 指数在周二连续四个交易日下跌，周三仅上涨了 0.01%。自 2022 年以来，债券没有作为避风港投资发挥作用，但现在它们可能正在表现出这种特性