长期债务最终将占据政府债券发行更大份额。只是不要标记你的日历。

这是新任财政部长斯科特·贝森特向债券市场发出的最新消息。它听起来不如白宫现在例行公事发布的声明那样大胆，但意义重大。为美国政府所需不断增加的借款进行美国债务结构化是贝森特在财政部手中的最有力的工具。

提高市场中长期债务占比的决定——贝森特曾表示这最终可能发生——可能会推低债务价格。债券价格下跌意味着 10 年期债券收益率上升，这可能会在房价高企伤害美国民众且消费者情绪恶化的时期提高抵押贷款和信用卡利率。

今天，市场略超过一半由两年至十年到期的国债组成。大约 17%的借款是 20 年或 30 年到期的债券，而短期票据——在几周或一年内到期的债务——占 22.4%。这接近历史平均水平，但比 2023 年底高出整整一个百分点以上。

前财政部长珍妮特·耶伦负责时，发行转向短期债务，贝森特多次嘲笑她以这种方式结构化政府的借款。他称之为提振经济、市场和前总统乔·拜登再次当选的策略。去年夏天，经济学家努里埃尔·鲁比尼和斯蒂芬·米兰（唐纳德·特朗普总统提名他担任经济顾问委员会主席）发表的一篇论文称其为“积极的财政发行”工具。

其理由是，通过发行能迅速为投资者带来丰厚回报的债务——本金和利息迅速支付——财政部向经济提供了刺激，并阻挠了美联储在试图抑制通胀时的努力。耶伦强烈反驳了这种攻击，称财政部是“常规和可预测的”，而非投机性的。

市场合理地假设贝森特将更多地依赖长期借款。好处是政府将锁定当前  4.2%至  4.6%的利率更长时间。这将减轻对利率进一步上升以应对更高通货膨胀的更高利息支付的担忧。由于在上一财年，美国在债务利息上的支出（9490  亿美元）超过了其在军事上的支出，因此风险很高。

相反，财政部长在 2 月 5 日宣布财政部当前季度债务销售计划时，坚持了旧策略。现在，他在演讲和采访中加倍努力，主张维持现状，同时仍批评前政府。

当前国债发行计划使该部门在“未来几个季度”处于有利位置，他在周二在华盛顿澳大利亚大使馆的活动上表示。

前政府缩短了一些期限，我们没有进一步缩短。我们只是保持了政策不变，他在上周的彭博社采访中说。提高市场上债务的平均期限还“很远，我们将看看市场想要什么。”

这是“最终目标”，但我现在不会发出信号，他补充说，“拜登通胀”是等待的原因之一。

特朗普当选后，10 年期债务收益率约为 4.5%，周二收盘价为 4.297%。特朗普可能实施的关税及其对经济的影响的不确定性、消费者情绪和零售销售疲软等因素是导致收益率下降的原因。