周三股市再次未能反弹，凸显了华盛顿的不确定性正在改变许多投资者的计算方式。近年来引领股市上涨的股票，只要担忧持续，可能不会一直处于领先地位。

这是一段疯狂的时间。就在一周前，2 月 19 日，标普 500 指数创下历史新高。然而，自那以后，该指数连续四天下跌，这是自 9 月 6 日以来的最大四日点数和百分比跌幅，并在下午早些时候有望第五次下跌。

市场一直厌恶不确定性，但问题不止于此。“不稳定的政治环境也可能促使消费者和企业推迟关键投资决策，从而削弱增长前景，”Capital.com  的 Daniela Sabin Hathorn  在周三的研究报告中表示。“此外，高估值——尤其是在过去两年推动市场上涨的科技巨头中——使得股票对投资者来说越来越昂贵。”

担忧的是，经济可能没有表面上看起来那么强劲。关于消费者信心的指标——这是推动美国大部分国内生产总值支出的力量——自上周以来一直持续负面。考虑到特朗普政府大规模解雇政府雇员以及关税可能引发通货膨胀的潜在可能性，美国人愿意消费的意愿看起来更加不稳定。

近期市场抛售中确实似乎出现了情绪转变。本周早些时候，Truist 首席市场策略师基思·勒纳将他对股票的看法从吸引人下调至中性，写道：“尽管主要股市上升趋势依然保持，我们团队的工作表明经济衰退风险相对较低，但短期内的风险/回报似乎更加复杂。”

行业表现良好、受益于增长预期的领域，随着市场担忧经济放缓可能比预期更快发生而受到影响。然而，其他领域的展望更加乐观。

某些行业、地区和因素正在忽视这些风险（甚至从中受益）并表现良好，实现了稳健的收益并超越市场，Sevens Report 的 Tom Essaye 在周三写道。“如果政策波动没有平息，并且我们看到政策驱动的全面放缓，”有策略可以减轻痛苦。

这包括关注欧洲，那里的股市首次在多年内跑赢了其美国同行。尽管欧洲不会完全不受关税的影响——特朗普周三表示计划征收 25%的关税——“但他们并未经历与 DOGE 威胁、政府资金紧张、债务上限限制和预期减税延期相关的政策混乱，”Essaye 写道。

欧洲央行不太可能暂停其降息运动，这意味着其货币政策将比美联储更有利于增长。经过多年的表现不佳，欧洲股市比美国股票便宜得多，这使得它们对价格敏感的投资者更具吸引力。

防御性股票也是另一个避风港。虽然去年医疗保健和消费品是令人失望的部门，但今年它们表现良好，因为它们的估值较低，而且它们的商业模式对经济波动和贸易战损害的敏感性较低。公用事业通常也会包含在内，但  Essaye 指出，它们可能将继续与人工智能贸易挂钩，这使得它们比过去更易波动。

其他地方，他推荐了长期债券，这些债券也迎来了反弹。尽管对政府的支出和借贷需求仍存在合法担忧，但这些担忧已经被搁置。

“如果政策失灵持续且我们目睹经济放缓，长期国债可能成为 2025 年最大的意外赢家之一，”Essaye 写道。

最后，他指出，那些对市场风险暴露更为平衡的投资者表现更好，并表示实现这一目标的最简单方法之一是购买先锋标普 500 等权重 ETF。该交易所交易基金自年初以来上涨约 3.5%，而标普 500 指数本身仅上涨超过 2%。

一些策略师认为市场宽度正在扩大，更多 S&P 500 公司的股价在上涨，这意味着投资者无需继续持有过去几年推动指数上涨的大科技股。

要明确，我并不是说政策引发的波动会导致经济放缓或持续的市场下跌。这还远早于做出这样的判断，”Essaye 总结道。“但如果真的发生了，这些是那些 1）在面对政策驱动的放缓中已经表现出色，2）如果政策混乱导致经济增长停滞，则应继续表现出色的行业。”