特朗普总统想要“美国优先”。当涉及到股票时，采取更全球化的观点可能是有益的。

特朗普竞选时承诺抛开国际舆论，毫不犹豫地做对美国最有利的事。他迅速采取行动实现目标——对华商品征收关税，同时对加拿大和墨西哥进行威胁；《a id=0>对华商品征收关税；削减对外援助；并要求欧洲为其国防贡献更多。

股票似乎没有收到消息。今年迄今为止，iShares  MSCI EAFE 交易所交易基金，一个拥有发达国家股票的流行工具，回报率为 7.8%，而标普 500  指数为-0.2%。新兴市场也在反弹。iShares MSCI 中国 ETF 上涨 17%，而 iShares MSCI 墨西哥 ETF 上涨  8%。

尽管这些结果可能令人惊讶，但它们反映了市场有时对地缘政治的逆反解读方式——包括基本面，如外国股票更具吸引力的市盈率。

看看欧洲正在发生的事情。本月早些时候，副总统 JD Vance 就移民、言论自由和国防开支对欧洲领导人进行了严厉批评。与此同时，特朗普向俄罗斯总统弗拉基米尔·普京示好，提出了在乌克兰达成莫斯科友好的解决方案的可能性

与此同时，欧洲股市普遍上涨，投资者为和平前景欢呼，同时押注更多国防开支可能刺激增长。

增加国防开支似乎是一个能够统一欧洲人的问题，”施瓦布的杰弗里·克莱因托普在周一的笔记中写道。分析师指出，2025 年欧洲航空航天和国防股票上涨了 20%。

当谈到加拿大和墨西哥时，投资者似乎因不同原因而乐观。特朗普本月早些时候威胁要实施，然后推迟了 25%的进口关税。这些关税目前定于 3 月 4 日生效。

与欧洲不同，投资者似乎并没有认真对待特朗普的提议——或许是因为他们明白贸易战将波及美国经济，损害利润并推高消费者价格。

“我们几乎每个人都还在假设不会实施对经济有影响的关税，”22V Research 总裁 Dennis DeBusschere 在周五的一则笔记中写道。“在经济增长已经放缓的时候实施强有力的关税，增加了形成负面经济反馈循环的可能性。

投资者应该如何看待这一切？特朗普的倡议将走向何方——是引发美国新时代还是成为意外后果的受害者，现在还言之过早。

但值得记住的是，今年广泛的宏观经济因素一直在为外国股票提供支持，无论政治如何。美元自 1 月 13 日高点下跌了 2.2%，但仍处于两年来的最高水平。强势美元降低了外国公司利润对美国投资者的价值，但如果美元持续下跌，这应该会给外国股票带来顺风。

美国经济相对于世界其他地区仍然强劲——这意味着投资者认为外国央行比美联储更有可能降息，这对海外股市又是一个利好。然后，当然还有估值。即使在其  2025 年的上涨之后，iShares MSCI EAFE ETF 的交易价格也只有 14 倍的前瞻收益，而标普 500 的市盈率则超过 21  倍。

换句话说，尽管特朗普的政策，目前外国股票相对于美国股票看起来更有吸引力。但这部分是因为美国是其自身成功的受害者。