法兰克福（路透社） - 美国总统唐纳德·特朗普的关税计划引发的全球市场暴跌巩固了欧洲央行下周再次降息的理由，并支持世界第二大央行更快放松政策的论点。

经济学家表示，关税引发的预期经济放缓以及市场波动的后果可能会对价格造成如此大的拖累，以至于它们可能会超过欧盟任何报复措施对通胀的影响。

市场现在认为欧洲央行在接下来的两次会议上将降息近两次，从现在到年底，将采取三到四个步骤。欧元区基准德国债券收益率周一再次下跌，因为市场消化了欧元区经济衰退和货币宽松政策以应对经济衰退。

虽然欧洲央行政策制定者对这一切的长期意义远未达成共识，但这场溃败使下周的降息几乎是板上钉钉的事，今年的利率可能会比之前认为的下降得更深，而不会危及 2% 的通胀目标。

事实上，市场动荡如此之大，经济衰退现在确实有可能发生，支撑增长可能很快就会成为比通货膨胀更大的问题，过去四年来，通货膨胀一直高于欧洲央行的目标。

“他们不得不在每次会议上削减开支，哪怕只是因为不确定性，”瑞士百达财富管理（Pictet Wealth Management）的弗雷德里克·杜克罗泽（Frederik Ducrozet）表示。“从长远来看，没有迹象表明通胀压力会增加。”

包括 Pierro Cipollone、Francois Villeroy de Galhau 和 Yannis Stournaras 在内的众多有影响力的欧洲央行政策制定者都呼吁在当前环境下进一步放松政策，而关键的鹰派人士都没有反对。

一些政策制定者私下里甚至质疑欧洲央行自己的预测，即关税加上欧盟自己的报复只会在第一年使增长率降低半个百分点，并认为影响会更大。

事实上，周一油价大幅走低，收益率下降，黄金下跌，长期通胀定价下降，市场走势表明现在预计会出现经济衰退。

目前，欧盟优先考虑谈判而不是对美国的报复。

然而，更鹰派的欧洲央行政策制定者私下表示，央行可能低估了关税措施对通胀的影响，其对短期价格效应的预测可能出乎意料。

他们认为，关税意味着贸易减少、新的价值链和更高的成本，所有这些都表明从长期来看，潜在通胀会更高，就像全球化之前的几十年一样。

不仅仅是降息？

欧洲央行长期以来一直表示，降息是其主要政策工具，但该银行也拥有各种现成的非常规工具，以防市场崩溃演变成全面崩溃。

如果银行贷款受损，欧元区成员国之间的收益率差异上升到被认为不合理和无序的水平，或者如果投资级收益率飙升，欧洲央行会感到紧张。

与之前的危机相比，最大的区别在于特朗普控制了叙事，可以大笔一挥就结束动荡，甚至可能使情况变得更糟。

“我们现在处于一个严重的修正区域，不是崩溃，但也有可能变成全面的崩溃，”荷兰国际集团经济学家卡斯滕·布热斯基（Carsten Brzeski）说。

“如果是这样的话，我们将回到普通的危机工具，例如：通过债券购买、TLTRO 或 LTRO 注入流动性，也许还会加强美元互换额度。”

TLTRO，或有针对性的长期再融资作，在过去十年中被用来为银行提供廉价的多年期资金，并激励他们使用现金来维持银行对实体经济的贷款。

欧洲央行还与美联储建立了常设设施，以便在银行难以在市场上找到资金的情况下获取美元。在大流行期间，每周一次的运营每天都在进行。

目前没有迹象表明这些正在发生。商业银行坐拥价值 2.8 万亿欧元（3.07 万亿美元）的过剩流动性，周一欧洲央行的每日流动性招标没有需求。

降息是目前的重点，市场预计下周将降息 25 个基点，然后在 6 月再次降息，年底前还会再降息一到两个基点。

展望未来，由于市场消化了经济衰退，截至周一格林威治标准时间 1240 点，德国 10 年期债券收益率下跌 3 个基点至 2.59%。

（1 美元 = 0.9131 欧元）