市场正努力看透唐纳德·特朗普总统领导下不确定的贸易政策，投资者现在转向美联储，寻求一些关于关税可能如何改变货币政策路径的感觉。

“对我来说，市场中最重要的是不确定性，”贝莱德全球固定收益首席投资官兼全球配置投资团队负责人里克·里德在电话采访中表示。他指出，市场波动性，尤其是在股票方面，流动性并没有像交易量所暗示的那样深厚。

在任何给定的价格点上，市场的深度都令人惊讶地薄，”他说，并补充说这种情况在股票中比在债券中更为常见。“屏幕上的价格看起来很流动，但在任何价格点的执行深度却令人惊讶地浅。”

投资者正在等待周三美联储主席杰罗姆·鲍威尔的讲话，在央行两天政策会议结束后，会议将就利率决定发布更新后的经济预测摘要。如果最新预测显示通胀和失业率可能同时上升，华尔街对滞胀的担忧可能会加剧，因为对关税可能损害经济增长和推高消费者价格的担忧一直让投资者保持警惕。

市场最担心的是“滞胀性转变”，里德说，因为人们担心经济增长放缓，而通胀率仍然高于美联储的 2%目标。里德表示，尽管市场可能会对鲍威尔发出“鸽派”信号做出积极反应，即美联储准备在经济放缓时加快降息步伐，但顽固的通胀可能使这变得困难。

我们陷入了远高于目标的困境，”他说道，关于通胀。“在这样的情况下，鲍威尔如何能保持鸽派立场？”

美国股市周二收盘下跌，道琼斯工业平均指数下跌 0.6%，标准普尔 500 指数大幅下跌 1.1%，以科技股为主的纳斯达克综合指数下跌 1.7%。本月，标准普尔 500 指数和纳斯达克综合指数均已跌入修正区域，此前它们从近期高点下跌至少 10%。

与此同时，衡量股市投资者焦虑情绪的指标，CBOE 波动率指数

该指标在过去一个月内上涨了超过 41%。该指标在周二上涨了约 6%，交易价约为 21.7，高于其长期平均水平的约 20。  

债券市场波动性的一个衡量指标，ICE BofAML MOVE 指数，在过去一个月也有所上升，尽管上升幅度并不剧烈。根据 FactSet 的数据，截至周二，MOVE 指数在过去一个月上涨了超过 14%。

波动源于债券市场在增长和通胀的担忧之间摇摆，因为投资者试图判断新白宫政策对关税和移民的影响，查尔斯·施瓦布首席固定收益策略师凯西·琼斯在电话采访中表示。目前，“我认为债券市场对增长的担忧超过了对通胀的担忧。”

今年债券市场利率在经济增长放缓的迹象下有所下降。

美国 10 年期国债收益率周二下跌 2.4 个基点至 4.28%，今年至今已下跌近 30 个基点，据道琼斯市场数据。

至于美国经济增长，亚特兰大联邦储备银行 GDPNow 追踪器周二估计，实际国内生产总值可能在第一季度收缩 1.8%。据琼斯表示，大部分下降是由于贸易逆差，因为公司似乎是为了提前应对关税而采取行动。