管理观点

• 首席执行官杰夫·格林强调，2024 年是创纪录的一年，该平台的总支出超过 120 亿美元，收入超过 24 亿美元，同比增长 26%。他承认，该公司 33 个季度以来首次未能达到内部预期，并将其归咎于执行失误。

• 战略变革包括公司历史上最大规模的重组、注重运营可扩展性以及转向敏捷产品开发团队。格林还强调了增加对品牌直接关系的资源分配，该关系的增长速度比其他业务快 50%。

• 两项重大公告包括推出用于联网电视（ CTV ）的 Ventura 操作系统和收购 Sincera，旨在改善开放互联网的供应链。

• 首席财务官 Laura Schenkein 强调了 CTV 和零售媒体的强劲增长以及国际扩张的加速。她指出，第四季度收入达到 7.41 亿美元，同比增长 22%，调整后的 EBITDA 为 3.5 亿美元，利润率为 47%。

前景

• 管理层预计 2025 年第一季度收入至少为 5.75 亿美元，同比增长 17%。调整后的 EBITDA 预计约为 1.45 亿美元。

• 首席财务官申克因 (Schenkein) 指出，政治广告支出占 2024 年第一季度收入的约 1%，这将为 2025 年第一季度带来更艰难的可比性。

• 由于对基础设施和高级人才招聘的投资增加，加上为扩大运营规模而进行的重新调整，该公司预计 2025 年将实现适度去杠杆。

财务业绩

• 2024 年第四季度收入为 7.41 亿美元，而分析师预期为 7.596 亿美元。调整后每股收益为 0.59 美元，而预期为 0.57 美元。

• 全年总收入为 24 亿美元，同比增长 26%，调整后 EBITDA 为 10 亿美元，自由现金流超过 6 亿美元。

• CTV 继续引领增长，占据了 40% 以上的业务份额，国际表现强劲。移动业务占 30% 左右，而显示和音频业务占比较小。

• 不包括股票薪酬的营业费用同比增长 23% 至 4.16 亿美元，主要受到销售、营销和技术投资的推动。

问答

• 萨斯奎哈纳的 Shyam Patil：当被问及第四季度的亏损时，首席执行官 Green 将亏损归咎于重大战略转型期间的小小执行失误。他强调了长期优先事项，包括结构重组、敏捷产品开发和增强客户参与度。

• Vasily Karasyov，Cannonball Research：当被问及第四季度行业面临的挑战时，Green 指出，虽然选举相关广告和 GDP 压力等宏观条件影响了一些因素，但主要问题是内部执行失误。

• Truist Securities 的 Youssef Squali：询问谷歌退出开放互联网的潜在影响。Green 表示，这可能会留下巨大的市场空白，并强调 The Trade Desk 已准备好利用此类机会。

• Evercore 的 Mark Mahaney：当被问及高层领导的招聘计划时，Green 强调需要一名首席运营官和额外的高层领导来提高运营效率和可扩展性。

情绪分析

• 分析师对第四季度营收不及预期表示担忧，并在问答环节语气紧迫。格林保持乐观但谨慎的语气，经常强调长期机会和正在进行的战略调整。

• 管理层在准备好的发言中语气自信，但在分析师提问时语气略显防御，尤其是涉及执行失误以及 Kokai 推出与预期相比有所延迟。

• 与上一季度相比，管理层情绪不那么乐观，但仍专注于重新调整努力以推动未来增长。

季度环比比较

• 第四季度收入增长放缓至 22%，而第三季度为 27%。调整后的 EBITDA 利润率从第三季度的 41% 略微上升至第四季度的 47%。

• 第三季度电话会议强调了 CTV 和零售媒体的强劲发展势头，而第四季度电话会议则强调重新调整努力和内部重组是关键主题。

• 分析师的关注点从庆祝第三季度的增长率转向解决第四季度的缺口并寻求明确的持续增长之路。

• 与第三季度自信乐观的语气相比，管理层在第四季度的语气更具防御性。

风险和担忧

• 执行风险凸显，管理层承认第四季度存在内部失误。

• 分析师对来自亚马逊和谷歌的竞争压力以及 Kokai 推出速度慢于预期表示担忧。

• 宏观经济因素，包括政治广告支出波动和潜在的两极分化的广告环境，被视为潜在的阻力。

最后的结论

2024 年，The Trade Desk 取得了创纪录的年度业绩，但在第四季度面临内部执行挑战，促使其重新调整运营。管理层对长期机会仍持乐观态度，尤其是在 CTV、零售媒体和国际市场。战略举措，包括采用 Kokai 和通过 Sincera 提高供应链效率，旨在使公司在快速发展的数字广告环境中实现持续增长。